中国排名：刘瑞欣曾莉棋阎菁张维维等多人上升

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，中国张黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，排名分析工具为合约理论。在我们的新货币理论中，刘瑞莉棋货币如何进入经济成了重要问题，刘瑞莉棋银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

阎菁我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。帕特里克·博尔顿、多人黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，上升本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，上升即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。

在面临金融危机时，中国张只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，排名LOLR）救助法则（白芝浩规则，排名Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

刘瑞莉棋全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

我们看到，阎菁在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。在金融危机时，多人如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

基于我们提出的新微观基础，上升宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，上升由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。而有些国家在不断增发货币后，中国张其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，排名而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。这就像一个公司如果面临好的成长机会，刘瑞莉棋发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

(责任编辑：黎姿)